下跌10%年初至今,雪佛龍股是否明智投資?

傳奇投資者華倫·巴菲特以對具有重大增長潛力的公司作出重大投資而聞名。值得注意的是,巴菲特在蘋果公司(NASDAQ:AAPL)的重大持股,直到2016年才出現,將科技巨頭轉變為伯克希爾哈撒韋(NYSE:BRK.A)主導的持股,佔該投資組合的驚人45%,估值高達1,640億美元。

這種趨勢已擴展到能源領域,隨著雪佛龍公司(NYSE:CVX)逐步取得伯克希爾的重要投資組合地位。雖然起初並未成為伯克希爾的持股,但雪佛龍股票已升至成為前五大資產之一。

巴菲特對雪佛龍的興趣尤其重要,尤其是能源行業似乎正在恢復動力。高盛銀行提高的石油需求預測,加上沙特阿拉伯和俄羅斯的供應減少,表明近期可能有基礎支持油價。

鑑於此背景,現時是否提供了一個良機讓投資者考慮購買雪佛龍股票,或者在石油行業是否有更吸引的機會?讓我們深入了解CVX提供的條件。

巴菲特對雪佛龍的策略性舉動

奧拉克先生於2020年第四季度開始累積雪佛龍股份。該年年底,伯克希爾已購入4850萬股雪佛龍股票,佔2.5%的股權。雖然2021年上半年此初期持股曾有所減少,但下半年再次增加購買。在此期間,伯克希爾又購入約4600萬股雪佛龍股票,累計投資約151億美元。

此趨勢延續至2022年尾,巴菲特在油需下降期間開始減持雪佛龍股權,與當時80.96美元的入場價相比,CVX平均收市價約為174.51美元。

2023年第一季度,巴菲特出售價值60億美元的雪佛龍股票,佔當季總股票出售130億美元的約45%。此舉將伯克希爾持有的雪佛龍股票從年初的2億股減至約1.63億股(價值約220億美元)。

此趨勢延續至第二季度,巴菲特進一步減持雪佛龍至低於200億美元(194億美元)。目前,伯克希爾投資組合持有1.32億股雪佛龍股票,估值超過210億美元,佔5.9%。

巴菲特今年減持雪佛龍股權的決定與股價下跌吻合。2023年,雪佛龍股價下跌10%,遜於更廣泛的股票市場。

公司第二季度業績反映此不佳趨勢。與去年同期相比,雪佛龍的收入下降29%,為489億美元。雖然每股收益(EPS)為3.08美元,超過共識預測的2.97美元,但同比下跌高達47.1%。公司歸因於商品價格下降、上游實現下降以及精煉產品銷售利潤下降。

自2022年第三季度以來,收入持續下降,儘管過去五個季度中有四個季度的收益超出預測。

此外,現金流量於6月季度下降至25億美元,較去年同期的106億美元及上一季度的42億美元大幅下降。此外,儘管總債務絕對值由年初的233億美元下降至215億美元,但雪佛龍的淨債務比率從3.3%惡化至7%。

然而,在這些挑戰中,油當量產量錄得2%的年增長,達到295.9萬桶當量每日。此擴張歸因於佩米安盆地的記錄產量,達到77.2萬桶當量每日。

5月,雪佛龍宣佈以76億美元收購頁岩油和天然氣生產商PDC能源,旨在加強其美國業務。此舉預期將有利於現金流量,預計產量將在DJ盆地增加26萬桶每日。

此外,雪佛龍在澳洲的高岸項目第二階段開發實現首次天然氣產量里程碑,從而加強其亞太地區立足。

然而,除此之外,雪佛龍最近一季度業績報告並無任何重大營運里程碑。

相對於同業,雪佛龍目前的估值看起來理想,考慮到如市盈率(P/E)、市銷率(P/S)和市現率(P/CF)等關鍵指標。

雖然CVX的預期市盈率為12.53,但同業如壳牌(NYSE:SHEL)為12.58及埃克森美孚(NYSE:XOM)為12.05顯示相若水平。值得注意的是,BP(NYSE:BP)的預期市盈率明顯較低,為6.10。

在市銷率方面,雪佛龍的1.41與XOM的1.21相近,但高於SHEL(0.59)及BP(0.49)。

然而,市現率顯示雪佛龍略為昂貴。目前市現率為7.22,高於SHEL(3.15)、XOM(6.36)及BP(2.93)。

在收益增長方面,分析師對雪佛龍持較審慎態度。共識預測本季度、下個季度及全年2023年度EPS分別下跌40.5%、16.1%及30.2%。

儘管如此,分析師對雪佛龍股份持謹慎樂觀態度,整體評級為「溫和買入」。目標股價為188.28美元,相比現價提供約16.8%的潛在上升空間。分析師中,8位建議「強買」,2位建議「溫和買入」,8位建議「持有」。

雪佛龍成立於1879年,在180多個國家和地區經營,仍是能源行業的重要參與者。股息率3.78%也吸引,優於同業埃克森美孚,可能成為巴菲特投資組合的吸引之處。

然而,近幾季收入和利潤持續下滑,加上公司易受地緣政治事件影響,以及最近一季未見重大營運進展,令人對現價估值產生疑慮。這亦解釋巴菲特減持決定。

事實上,巴菲特偏好同業奧克希公司(NYSE:OXY),目前已成為伯克希爾投資組合第六大持股,僅次於雪佛龍,顯示他或許不減少整體石油和天然氣行業投資,但可能正在重新評估雪佛龍的地位。

因此,儘管估值理想、股息吸引及分析師評級正面,但鑑於當前情況,我建議投資者謹慎考慮增加雪佛龍股份持倉。

圖片來源:Unsplash

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