特專科技公司新制將上路 投資機構：估值炒作風險高

上周，港交所推出特專科技公司上市制度，3月31日起“無收入無利潤”科技企業可申請。政策甫出，引發各界熱議: 對於近年疲弱的香港股市，這是否是一針強心劑，帶動港股整體向好？內地科技企業赴港上市潮會來嗎？

深耕高科技領域數十年的投資機構博將資本投資顧問鄭賢榕在接受記者採訪時表示，作為國際金融中心，香港前有強敵，後有追兵，出此辣招旨在吸引更多內地的中小科技企業赴港上市，強化內地與香港聯繫，同時也吸引多層次的國際投資者進入香港市場，增加港股流動性。鄭賢榕：「過去幾年，在全球通脹高企、增長乏力、貨幣緊縮、地緣局勢錯綜複雜的百年未有之大變局之中，香港股資本市場表現得並不如意，流動性、盈利、募資能力方面都出現大規模下降，全球金融中心的地位有被新加坡超越的危機。拼經濟、保地位是香港未來的重點。」

回顧港交所歷史我們會發現，港交所會在每一次的歷史變遷中準確把握時代的脈搏，引領香港資本市場的轉型升級。2018年港交所修改主板上市規則，允許同股不同權的新興和創新公司和未盈利的生物醫藥公司來港上市後，帶來了港股IPO的繁華，極大地吸引了眾多高科技、生物醫藥公司等新經濟公司，讓香港成為全球新經濟公司的集中地。此次港交所界定的特專科技企業主要為新一代信息技術、先進硬件、先進材料、新能源及節能環保、新食品及農業技術，外界普遍認為此次降低上市門檻是港交所對相關科技公司的支持。

內地雲計算公司——睿至科技投融資中心負責人在接受記者採訪時表示，上市新規的修改推行，將使境內大批尚在產品研發階段的硬科技型企業有了更多的選擇，之前可能只能從一級市場進行融資，如果能夠在二級市場上獲得股權融資，將推動企業加快成長。這對內地科技企業相當具備吸引力。

梯影傳媒創始人兼CEO任斌也認為此次新規對內地科技企業是一大利好：「科技公司具有高產值、高附加值、低耗能的優勢，而且能夠吸引高精尖人才，從長期來看有利於推動各行業核心科技的發展。然而，科技公司也會面臨前期投入大、資金回報週期長的困難。該政策的出台有利於加快上市步伐，獲得更多資金支持，從而更好服務研發，創新產品，助推公司自身及線下媒體行業的數字化發展。」

一面是海水，一面是火焰。降低對科技公司收入、盈利的門檻，對投資者專業性的要求將極大的提高。據悉，本次引入特專科技公司上市擬允許散戶投資者參與，雖然散戶的參與，會引入很多保障投資者的設計，包括定價與一般新股有差別、有禁售期限制以及額外披露要求等，但特專科技的投資仍將極大地考驗投資者市場風險的承受力和投資者甄股能力。

富昌證券聯席董事，香港著名股評人譚朗蔚指出：「政策開放對港交所當然為利好，能增加募資收入，但仍懷疑特專科技企業如何說服市場，因為2018年允許生物科技企業上市，股民還能從公司的臨床數據等方面掌握基本面，但特專科技公司，對股民來說，比了解生物科技企業更加困難，當市場情緒不佳時，特專科技板塊將成為大市最大沽壓區塊。」

博將資本投資顧問鄭賢榕同樣抱有這樣的憂慮：「對產品並未商業化的特專科技公司而言，估值受投機炒作及操縱影響的風險會較高，因為市場可能會揣測其商業化進展，而特專科技公司亦可能會為了尋找在商業上能成功的業務模式而大幅改變原有的業務模式，這可引致特專科技公司上市後有股價波動及／或交易流動性不足的問題。他認為，特專科技公司若要取得成功，核心技術成功商業化與技術本身的創新性同為重要。」

可以預見的是，港交所新政將加速特專科技類項目一級市場融資及二級市場退出，對於專注賦能中國高科技的領先投資機構博將資本來說，更是好風憑藉力，利用自己十幾年的積累，爭取在未來的資本市場上佔據一席之地。